概要
本周市场走势回顾
本周，道指涨3.09%，纳指涨2.39%，标普500指数涨2.50%，道指和纳指均连涨七周。香港恒生指数本周跌-0.32%，2月15日收跌-1.87%，报27900.84点。
一周核心观点：
电商龙头业绩稳固持续推荐：电商行业未来 3-5 年逐渐属于成熟发展期，产业链上看以三通一达为代表的电商快递行业未来的战略仍然在规模和市占率的抢夺，单均价预计还是缓慢下降（5-8%），基于包裹量的行业增速，我们维持对电商产业链核心标的的推荐，维持对行业未来两年复合增速20%的判断。
【阿里巴巴】FY19Q3总收入为1172.78亿元，同比增长41%。其中，核心电商业务收入为1028.43亿元，同比增长40%；年度活跃用户恢复较高增速，新零售战略稳步推进。
【拼多多】2018年度活跃买家数为4.18亿，环比增加8.6%；GMV为4716亿元，环比增加36.8%；活跃买家人均GMV为1126.9元，环比增加26.0%；月度活跃用户数为2.73亿，环比增加17.7%。我们预计拼多多未来一年的活跃买家数增速约 20%（5 亿），19 年高 GMV 增速预期（90%-100%）主要靠人均 GMV 快速提升。
春节档落下帷幕，IMAX影院票房超预期：2019年春节档综合票房超过58亿，同比增长1.4%，人次超1.3亿，同比下降10.3%。春节票价上涨一方面拉高了院线整体票房，但另一方面也降低了观影人次，尤其是年轻人的占比下降。《流浪地球》成春节档冠军，票房已达36.52亿，超越《红海行动》位居影史票房榜第二位。IMAX为代表的特殊厅票房增幅近40%，创下历史最高春节档票房。推荐关注IMAX中国（优质巨幕资产，拥有较高票房业绩弹性）、横店影视（院线龙头低线城市布局早）。
本周数据要点
电商：据国家邮政局最新报告统计，2018年12月快递发展指数同比提高24.4%，12月12日邮政、快递企业共揽收邮（快）件3.2亿件，同比增长32.5%，再创历史新高。
游戏：2月15日IOS畅销榜排名前十的游戏为：《王者荣耀》、《梦幻西游》、《QQ飞车》、《QQ炫舞》、《一刀传世-传霸兄弟》、《梦幻模拟战）》、《红警OL》、《明日之后》、《乱世王者》、《楚留香-自由定制你的江湖人生》。
风险提示：政策风险；宏观经济下行风险；新产品不及预期风险等。
正文
本周，道指涨3.09%，纳指涨2.39%，标普500指数涨2.5%，道指和纳指均连涨七周。香港恒生指数本周跌-0.32%，2月15日收跌-1.87%，报27900.84点。
◆ ◆ ◆
【众安在线】
众安在线于2019年1月1日至2019年1月31日所获得的原保险保费收入总额约为人民币915百万元；
【小米集团】
红米Note 7自2019年1月15日开卖以来，在中国大陆地区出货量即超过了100万台；
【微盟集团】
2019年2月8日公告部分行使超额配股权、稳定价格行动及稳定价格区间結束；
【拼多多】
2019年2月8日发布美股后续发行公告，外国私人发行人注册公告，个人取得利益所有权的陈述书。拼多多已向SEC提交F-1表格（包括招股说明书）注册声明，美国证券交易委员会于2019年2月7日宣布注册声明生效。
◆ ◆ ◆
3.1. 传媒互联网要闻
【华为】华为小米等突进，中国手机占领欧洲1/3市场份额
据TheVerge报道，市场分析机构Canalys的最新数据量化了一个我们许多人在2018年可能已经察觉到的趋势，即中国手机正在欧洲崛起。在过去一年，华为和OPPO在巴黎举办了盛大的旗舰产品发布会，小米也逐渐向欧洲大陆的更多国家扩张，一加手机的受欢迎程度依然“经久不衰”。Canalys表示，2018年欧洲智能手机出货量的32%来自中国制造商，其中华为占据了最大份额，在2018年最后几个月占据了逾23%的市场份额。
华为2018年进军美国市场遭遇了重重阻力。但Canalys高级分析师本·斯坦顿(BenStanton)表示，中国手机进入欧洲市场更加顺利。（新浪科技）
【小米】雷军：小米9搭载高通骁龙855全球真首发
小米“截胡”三星，在宣布2月20日发布新品小米9之后，雷军2月15日再发微博称，小米9将搭载高通骁龙855，全球真首发。小米9内部代号“战斗天使”，雷军发文称小米9不仅是有史以来最好看的小米手机，而且非常能打，性能超级强悍。去年（2018年）12月19日，联想发布Z5Pro的高配GT版本，高通骁龙855处理器，并称为全球首发。由此引发了小米与联想的隔空喊话，小米认为联想只是PPT首发。（新浪科技）
【滴滴】滴滴裁员15% 将针对重叠岗位和绩效不达标员工
在2月15日上午的滴滴月度全员会上，滴滴CEO程维宣布公司将做好过冬准备，2019年会聚焦当前最重要的出行主业，继续加大安全和合规投入、提升效率，因此将对非主业进行“关停并转”，对业务重组带来的岗位重叠和绩效不达标的员工进行减员，整体裁员比例占到全员的15%，涉及2000人左右。此外，在“关停并转”和裁员的同时，2019年滴滴将在安全技术、产品和线下司机管理及国际化等重点领域加大投入，继续招聘2500人，2019年年底员工总人数将和去年底的13000人持平。（DoNews）
【B站】继腾讯后 B站又获阿里投资 加速二次元电商商业化
2月14日晚间，阿里巴巴向美国证券交易委员会提交报告显示通过全资子公司淘宝中国入股哔哩哔哩(B站)约2400万股，持有B站约8%股份。受此消息影响，B站股价涨3.96%。据最新数据显示，B站月活用户达9270万人，近1亿人，汇集了国内最大二次元忠粉。一直以来想要获取年轻人流量的阿里当然不会错过这一阵营。此次B站引入阿里投资，或许正是B站加速二次元电商商业化变现的突破口。
在谈到引入阿里投资时，B站董事长兼CEO陈睿表示，借助淘宝这个巨大的平台，能在未来让更多人看到B站UP主的强大创造力与优质内容。（TechWeb）
【蚂蚁金服】蚂蚁金服同意以7亿美元收购英国支付集团WorldFirst
2月15日消息，据国外媒体报道，蚂蚁金服已同意收购英国支付集团万里汇(WorldFirst)，这笔交易据称价值约7亿美元，这将是该公司最大的一笔海外交易。万里汇首席执行官乔纳森·奎因说，蚂蚁金服和万里汇的产品和服务具有很强互补性，万里汇通过成为蚂蚁金服集团的一部分，将能提供更好的产品和服务。
万里汇由乔纳森•奎因和尼克•罗宾逊于2004年在伦敦南部的一个地下室创立，目前该公司拥有600多名员工。该公司为世界各地的企业、银行、资产管理公司和个人提供外汇和货币对冲服务。自15年前创立以来，WorldFirst公司已为16万名客户转账逾600亿英镑。（TechWeb）
3.2. 小程序要闻
2017年底微信小程序爆发后，支付宝、快手、抖音、百度等流量巨头纷纷进军小程序市场。目前小程序正处于飞速发展的阶段，小程序的发展对互联网新产品的创新、流量生态重构以及线上线下融合等都有重要的意义，因此我们将在本模块对小程序市场每周最新热点进行跟踪。
【今日头条】今日头条上线爆料小程序，爆料可得现金奖励
2月13日消息，今日头条日前上线了爆料小程序，发布身边具有新闻性的内容，即可得到几十到上万不等的奖励。该小程序入口在今日头条APP的内容发布栏，点击“爆料”即可进入爆料小程序。据了解，爆料视频需为 10 秒～ 15 分钟内的事件记录，使用该爆料小程序进行爆料的前提是完成实名认证。（七麦数据）
【支付宝】支付宝小程序进军北美市场，加拿大在线点餐平台首批入驻
春节期间，加拿大移动餐饮平台 ClickDishes 在支付宝上推出了同名小程序，身在温哥华、卡尔加里、埃德蒙顿等城市的旅加华人、中国游客、中国学生，可一键查看周边所有接入支付宝的餐厅，同时还可以在线点餐、线下自提。
支付宝北美总经理王煜磊透露，去年年底，支付宝在北美正式推出小程序平台，帮助加拿大和美国开发者更方便地在支付宝平台上开发订制应用。（七麦数据）
【老赖地图】“老赖地图”小程序上线，可在线举报
2 月 11 日消息，。河北高院相关负责人介绍，“老赖地图”小程序以使用者位置为定位点，可扫描出定位点方圆 500 米内的“老赖”相关信息，点击“预警等级”可显示“老赖”列表，包括失信自然人、失信法人或其他组织。公众在使用过程中可将这些信息分享给朋友或微信群，也可生成海报分享到朋友圈曝光“老赖”。（七麦数据）
【小程序】小程序广告开放新玩法，可「定制」创意广告
2019 年春节前，小程序全类目支持品牌互选定制广告，广告主可针对自身需求选择合适的小程序（小游戏），深度结合小程序内容（小游戏情节）定制广告展示内容。（七麦数据）
3.3. 电商要闻
【天猫】天猫国际规则调整:买家年消费额升至2.6万元
2月15日消息，为了提升消费者的购物体验，保障交易顺利进行，天猫国际日前变更《天猫国际服务条款规则》。此次主要针对天猫国际交易超时规则进行变更。修改后的规则要求，自买家支付成功后的30天内，因买家原因未提供有效身份证信息，或提供的身份证信息与收件人姓名不一致，导致商家无法发货的，交易关闭。
另外，规则还对买家购买跨境零售进口商品的个人年度消费额度进行调整，由2万元限额提升至2.6万元，若超过该限额导致商家无法正常发货的，则交易关闭。（亿邦动力网）
【南方周末】南方周末也出击小程序还带来了文创产品
2月15日，亿邦动力获悉，南方周末电商小程序“周MALL商城”已于日前上线运营，由有赞提供技术支持。据悉，其主要销售原创周边+分销商品。在“周MALL商城”内，共上线包含有书籍文创、教育精品、休闲小食、日用家居、茶酒小饮等5个类目的商品。值得注意的是，在“书籍文创”类目里，有书签、帆布袋、笔记本、杯垫、冰箱贴、等都是包含有南方周末元素的原创产品。用户只要登录手机号，将会同步全渠道订单和优惠券。（亿邦动力网）
【京东】京东27亿收购北京翠宫饭店100%股权
2月12日消息，亿邦动力通过天眼查网站发现，北京尚科信息技术有限公司（以下简称“京东尚科”）27亿元获得了北京翠宫饭店有限公司100%股权，京东尚科已成为北京翠宫饭店的唯一股东。本次的收购方京东尚科为北京京东世纪贸易有限公司全资控股子公司，法定代表人为。
翠宫饭店成立于1987年，注册4.8亿元，翠宫饭店隶属于北京首都创业集团，曾经是集客房、餐饮、娱乐、购物、写字楼于一体的五星级商务酒店。目前翠宫饭店五星级资格被取消。此外，业绩亏损以及高额负债成为翠宫饭店被抛售主要原因。据翠宫饭店公布的财报显示，截至2018年9月30日，翠宫酒店实现营收1801.78万元，净利润亏损4710.47万元。（亿邦动力网）
【亚马逊】亚马逊欧洲站自有品牌将授权给中国卖家
2月14日消息，亿邦动力获悉，全球开店表示将大力发展自有品牌业务，亚马逊欧洲站点授权品牌项目将对中国卖家开放。据了解，亚马逊欧洲站点授权品牌项目是指通过将亚马逊的自有品牌授权给优质第三方卖家，并提供自有品牌独有的流量和品牌支持，帮助卖家在欧洲站点实现业务增长。
亚马逊全球开店表示，目前已经开放的两个授权品牌分别为家居生活品牌umi.和消费电子及配件品牌eono。而这两个品牌由亚马逊注册并拥有，亚马逊通过此项目将品牌授权给卖家在项目内使用。（亿邦动力网）
3.4. 直播短视频要闻
【抖音】抖音春节大数据：重庆成国内打卡量最多城市
2月12日，抖音发布《2019春节大数据报告》，公布了该平台2019年农历大年三十至农历正月初五的数据。报告显示，春节期间，多人合拍视频增长43%，三四线城市视频打卡量环比上涨117%；除夕当日最热闹，视频发布数量达到峰值；重庆为国内打卡量最多的城市，西安昆明池七夕公园是全国最热景点。
今年春节，抖音成为央视春晚的独家社交媒体传播平台。除夕夜共有超过6114万用户合成了美好七音符，分享了5亿元现金红包；所有参与活动的用户中，山西省用户集齐比例位居全国第一。（TechWeb）
【微视】腾讯微视春节上线测试视频红包，共计近8000万个红包被领取
腾讯微视在今年春节上线测试了视频红包玩法。2月4日00:00至2月6日24:00间，共7809万个视频红包在微信、QQ和微视里被领取。同时，、敦煌研究院、颐和园、联想、华为等超过70家企业、社会机构和媒体加入，向用户派发视频红包。微视方面表示，春节红包活动将持续到2月19日。（36氪）
【腾讯】“头腾”开年首战，事因《王者荣耀》网络直播
第一财经1℃记者获悉，在没有获得腾讯方面授权的情况下，西瓜视频招募、组织网游主播，因在西瓜视频平台上对《王者荣耀》进行直播，。近日，，要求西瓜视频立即停止直播行为。这也是中国游戏直播行业的第一个行为保全禁令。
这一禁令对游戏直播行业具有示范意义，案件虽然涉及《王者荣耀》这一款游戏，，明确了直播平台在没有获得授权的情况下，不能进行游戏直播业务。（第一财经）
短视频弹幕将实行“先审后播”
中国网络视听节目服务协会近日发布《网络短视频平台管理规范》（简称《规范》）和《网络短视频内容审核标准细则》（简称《细则》），对短视频的发布者和平台方提出详细要求，其中一大亮点是将弹幕划入“先审后播”的范围，进行“实时管理”。
目前，弹幕审核主要靠人工操作，，对弹幕审核不重视，很少将精力投入审核技术的研发升级。《规范》和《细则》出台后，各大平台意识到大量增加人工审核非长远之计，加大投入，，有利于使弹幕用户进一步养成良好使用习惯，创造健康积极的观影环境。（人民网）
◆ ◆ ◆
4.1. 电商零售
【抖音】抖音春节大数据：重庆成国内打卡量最多城市
2月12日，抖音发布《2019春节大数据报告》，公布了该平台2019年农历大年三十至农历正月初五的数据。报告显示，春节期间，多人合拍视频增长43%，三四线城市视频打卡量环比上涨117%；除夕当日最热闹，视频发布数量达到峰值；重庆为国内打卡量最多的城市，西安昆明池七夕公园是全国最热景点。
今年春节，抖音成为央视春晚的独家社交媒体传播平台。除夕夜共有超过6114万用户合成了美好七音符，分享了5亿元现金红包；所有参与活动的用户中，山西省用户集齐比例位居全国第一。（TechWeb）
【微视】腾讯微视春节上线测试视频红包，共计近8000万个红包被领取
腾讯微视在今年春节上线测试了视频红包玩法。2月4日00:00至2月6日24:00间，共7809万个视频红包在微信、QQ和微视里被领取。同时，、敦煌研究院、颐和园、联想、华为等超过70家企业、社会机构和媒体加入，向用户派发视频红包。微视方面表示，春节红包活动将持续到2月19日。（36氪）
【腾讯】“头腾”开年首战，事因《王者荣耀》网络直播
第一财经1℃记者获悉，在没有获得腾讯方面授权的情况下，西瓜视频招募、组织网游主播，因在西瓜视频平台上对《王者荣耀》进行直播，。近日，，要求西瓜视频立即停止直播行为。这也是中国游戏直播行业的第一个行为保全禁令。
这一禁令对游戏直播行业具有示范意义，案件虽然涉及《王者荣耀》这一款游戏，，明确了直播平台在没有获得授权的情况下，不能进行游戏直播业务。（第一财经）
短视频弹幕将实行“先审后播”
中国网络视听节目服务协会近日发布《网络短视频平台管理规范》（简称《规范》）和《网络短视频内容审核标准细则》（简称《细则》），对短视频的发布者和平台方提出详细要求，其中一大亮点是将弹幕划入“先审后播”的范围，进行“实时管理”。
目前，弹幕审核主要靠人工操作，，对弹幕审核不重视，很少将精力投入审核技术的研发升级。《规范》和《细则》出台后，各大平台意识到大量增加人工审核非长远之计，加大投入，，有利于使弹幕用户进一步养成良好使用习惯，创造健康积极的观影环境。（人民网）
4.2. 直播短视频
4.3. 游戏
4.3.1. IOS平台排行数据
2019年2月9日IOS免费榜排名前十的游戏为：《消灭病毒-数字消除飞机大战绝地求生：刺激战场》、《绝地求生：刺激战场》、《宫廷秘传-小宫女逆袭紫禁城课》、《香肠派对》、《8 Ball - Kings of Pool》、《王者荣耀》、《腾讯欢乐麻将全集》、《拥挤城市!》、《我的汤姆猫2》、《我飞刀玩得贼6》
2019年2月9日IOS畅销榜排名前十的游戏为：《王者荣耀》、《QQ飞车》、《梦幻西游》、《阴阳师》、《魂斗罗:归来-帝国特训》、《Fate/Grand Order（命运-冠位指定）》、《崩坏3》、《火影忍者》、《乱世王者》、《明日之后》
2019年2月15日IOS免费榜排名前十的游戏为：《消灭病毒-数字消除飞机大战》、《绝地求生:刺激战场》、《宫廷秘传-小宫女逆袭紫禁城》、《末日的第53天》、《王者荣耀》、《一刀传世-传霸兄弟》、《拥挤城市!》、《腾讯欢乐麻将全集》、《我要翘课》、《香肠派对》
2019年2月15日IOS畅销榜排名前十的游戏为：《王者荣耀》、《梦幻西游》、《QQ飞车》、《QQ炫舞》、《一刀传世-传霸兄弟》、《梦幻模拟战）》、《红警OL》、《明日之后》、《乱世王者》、《楚留香-自由定制你的江湖人生》
4.3.2. 安卓平台排行数据
目前国内安卓市场，应用宝、硬核联盟和小米拥有90%以上的渠道占比，在此我们对应用宝、小米及VIVO、魅族等硬核厂商每周头部游戏榜单进行追踪。
应用宝2019年2月15日排名前十的游戏为：《王者荣耀》、《天天酷跑》、《雷霆战机》、《欢乐斗地主》、《天天炫斗》、《节奏大师》、《天天爱消除》、《全民突击》、《天天飞车》、《穿越火线-枪战王者》
小米2019年2月15日排名前十的游戏为：《绝地求生：刺激战场》、《迷你世界》、《么么咒-悟空传》、《王者荣耀》、《我的世界-海洋之约》、《贪吃蛇大作战®》、《塔王之王-Q版萌系》、《我的汤姆猫2》、《穿越火线-枪战王者》、《解压游戏-Antistress》
魅族2019年2月15日排名前十的游戏为：《疯狂动物城：赛车嘉年华》、《王者荣耀》、《绝地求生：刺激战场》、《迷你世界》、《汤姆猫跑酷》、《我的世界》、《QQ飞车手游》、《穿越火线-枪战王者》、《开心消消乐》、《我的安吉拉》
VIVO2019年2月15日排名前十的游戏为：《王者荣耀》、《穿越火线-枪战王者》、《明日之后》、《斗罗大陆》、《荒野行动：周年庆》、《王牌战争-火力全开》、《部落冲突》、《屠龙破晓》、《航海王》、《火影忍者-疾风传》
4.3.3. 每周新测手游列表
下两周开测的游戏仅有8款，数量为这周开测的一半。其中角色扮演类手游数量排名第一，占比87%；益智类手游以剩下13%占比第二。
4.3.4. 手游出海概览
Sensor Tower 商店情报平台最新数据显示，2019年1月期间中国手游产品在海外市场下载量排名 TOP30。本月腾讯《PUBG Mobile》仍占据冠军宝座，本次榜单有两款新入围的游戏，分别是《MU Origin2》，《神命》。详细榜单变化如下：
◆ ◆ ◆
行业增速放缓；政策性风险；业绩不达预期；商誉减值风险。
分析师介绍 |
陈萌：中信建投海外前瞻研究首席分析师，中信建投中小市值首席分析师。从事中小市值研究5年，理学金融复合背景，擅长把握新兴产业边际改善投资机会及产业跨界研究，2017、2015年“新财富”中小市值研究第三名、2016年“新财富”中小市值研究入围奖。 |
报告贡献人 |
孙晓磊 sunxiaolei@csc.com.cn |
免责声明
本公众订阅号为中信建投证券海外市场研究团队设立的。本订阅号不是中信建投证券海外市场研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投证券研究发展部已正式发布的海外市场研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见中信建投证券研究发展部的完整报告。在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，中信建投证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。